中國電動車龍頭比亞迪經銷商驚傳倒閉。示意圖。（法新社）

陳麗珠／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕中國車市廝殺慘烈，連龍頭大廠經銷商也撐不住。根據中媒披露，比亞迪在山東的最大經銷商-乾城集團因資金鏈斷裂驚傳倒閉，20多家門市人去樓空，波及 1000 多名消費者的售後服務。

《濟南時報》報導，濟南乾城控股資金鏈斷裂於4月中旬首次曝光，大量車主在墊付第二年及第三年保費後，遲遲等不到乾城旗下4S店（指集汽車銷售、維修、配件和資訊服務為一體的銷售店）退款，才發現門市已經倒閉。部分已付款購車客戶則因車輛合格證被用於融資抵押，無法完成掛牌上路。

報導指出，受影響門市分布在濟南、濰坊等四個城市，大約有20多家門市，影響上千名車主權益，這些車主正在組織維權團體尋求解決方案。

報導稱，乾城汽車年營業額曾達30億人民幣（約台幣125億）和1200名員工，該公司於4月17日發佈一封信，指責比亞迪對經銷商政策的調整導致公司現金流承受巨大壓力，加上山東地區汽車經銷商集體爆雷，銀行收緊信貸，融資管道受阻。

對於乾城的指控，比亞迪5月28日回擊，濟南乾城因盲目擴張和高槓桿運營，才導致資金鏈緊張，網傳資訊不屬實，過去幾年，「我們對經銷商的政策連續且穩定」。

《路透》認為，競爭加劇令供應商、汽車製造商和經銷商承壓，中國這個世界上最大的汽車市場，面臨越來越大的壓力。汽車經銷商尤其容易受到行業轉向直銷及消費者支出放緩的影響。比亞迪在中國有少量自己的專賣店，但在中國市場主要是通過經銷商銷售。

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比亞迪遭遇越來越大阻力，導致股價暴跌。日媒報導，主要關鍵原因來自「內捲」造成的經濟現象。（彭博）

吳孟峰／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕中國最大的電動車製造商比亞迪一直在擴大銷售量，試圖超越美國電動車製造商特斯拉。然而，比亞迪最近遭遇越來越大的阻力，導致股價暴跌。日媒NHK報導指出，主要關鍵原因來自「內捲」造成的經濟現象。

在中國，「內捲」一詞，指的是過度的內部競爭和消耗戰，已成為關鍵字，導致經濟放緩。比亞迪今年5月底的大幅降價，衝擊力正蔓延至整個中國汽車產業，且愈發嚴重。

「內卷」原本是英文單字「involution」的譯文，意為「社會發展到某個階段後，就停滯不前，無法進入下一階段」。然而，這個詞在2020年前後開始在網路上流行，反映中國社會的現狀，例如激烈的考試競爭和長時間工作的晉升競爭。現在，「內卷」被用來表示「一種內向型過度競爭的消耗戰，讓每個人都精疲力竭」，尤其用來形容工業領域的過度競爭。

5月26日，比亞迪在港股市場的股價較5月23日的收盤價短暫下跌逾9%。此後跌勢持續，僅一週後的6月2日，股價較23日收盤價短暫下跌近20%。股價驟跌的導火線，正是比亞迪大刀闊斧的降價策略。

23日，比亞迪以「夏季限時優惠」的名義，對22款車型進行降價，降幅高達34%，在業界引起軒然大波。

隨後，包括大型汽車製造商吉利汽車旗下的電動車品牌吉利銀河、新興電動車製造商零跑車在內的其他汽車製造商也紛紛降價。多家公司紛紛效仿，引發恐慌。

2024年降價車型超過200款，2025年4月底降價車型超過60款，5月降價車型超過100款，「內捲」現象嚴重。由中國汽車製造商組成的中國汽車工業協會也點名批評比亞迪，實屬罕見。中國官方媒體指出，價格戰僅2024年就導致中國汽車業損失1380億元人民幣。

在中國，隨著消費者節儉意識的增強和對通貨緊縮的擔憂持續，汽車產業正陷入激烈的降價競爭。激烈的競爭導致各廠商和經銷商的業績下滑。

一些公司開始破產，其他公司認為身為產業領頭羊的比亞迪進一步大幅降價將為產業帶來重大打擊。中國汽車廠商的高層反覆表達了對日益加劇的降價競爭的擔憂。

隨著比亞迪開啟價格戰，人們對汽車製造商業績效的擔憂加劇，其他汽車製造商的股價也全線暴跌，吉利汽車的股價在一週內下跌約15%。

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外媒指出，超過1/3中國車企的流動負債超過流動資產，其中比亞迪的營運資金不足情況最嚴重。（路透）

陳麗珠／核稿編輯

〔財經頻道／綜合報導〕中國比亞迪上個月大動作降價促銷，被暗指為中國汽車業的「恆大」，中國車企財務問題備受關注。根據《金融時報》估算，超過1/3中國車企的流動負債超過流動資產，其中比亞迪的營運資金不足情況最嚴重，該公司營運資金赤字達1254億人民幣（以下同，約台幣5154億）。

中國電動車市場狂打價格戰，大幅降價侵蝕利潤，《金融時報》指出，中國16間主要車企的淨流動資產總額在2021年上半年為2905億人民幣（約台幣1.19兆），但到了2023年底已跌至1043億元（約台幣4287億），跌幅高達62%。

根據去年底仍在上市車企的最新財務報告統計，超過3分之1車企的流動負債超過流動資產，比亞迪營運資金不足的情況最嚴重，緊隨其後的是吉利、蔚來、賽力斯、北汽與江淮汽車。截至去年底，比亞迪的流動資產約3710億元（約台幣1.52兆），流動負債卻高達4960億元（約台幣2.04兆），營運資金赤字為1254億元，較兩年前價格戰爆發時增加36%。

中國中信證券汽車產業分析師Yin Xinchi 說，淨流動資產下跌說明現金消耗速度加快，當淨流動資產一直下降，流動性風險將加大，以目前的趨勢，預計2026年中國車企將進入新一輪全行業淘汰階段，恐有車企因流動性危機而倒閉。

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比亞迪（BYD）獲利萎縮，市值更在四個月內蒸發450億美元，促使美國「股神」巴菲特決定出清比亞迪持股。（美聯社資料照）

波克夏3月已出清持股 港股比亞迪驚跌3.4％

〔編譯盧永山／綜合報導〕由於中國電動車市場殺價競爭日益激烈，不僅造成整個產業內捲，大廠比亞迪（BYD）獲利萎縮，市值更在四個月內蒸發四五〇億美元，促使美國「股神」巴菲特決定出清比亞迪持股，結束長達十七年的投資，預估這筆投資為巴菲特掌舵的波克夏海瑟威賺進逾三十倍的獲利。

根據波克夏能源子公司最新季報，該公司截至今年三月底對比亞迪的持股已降至零。受此消息影響，週一在香港交易的比亞迪股價收盤重挫三．四％至一〇九．七港元，為三週來最大跌幅，使得今年以來的漲幅縮減至二十三％，不及恒生指數的漲幅三十一％；而從今年五月二十三日創下一五五．〇七港元的歷史最高價以來，比亞迪股價更回跌二十九％。

巴菲特是在二〇〇八年九月接受已故投資夥伴蒙格（Charlie Munger）的建議，決定斥資十八億港元（二．三億美元）收購比亞迪二．二五億H股，約占比亞迪配售後十％股份。到二〇二二年第二季，波克夏這筆投資市值已漲到九十億美元，但巴菲特在同年八月決定減持。根據統計，從二〇二二年九月以來，巴菲特累計減持比亞迪H股至少十六次，而巴菲特持有比亞迪股票的這些年裡，比亞迪股價上漲了約三八九〇％。

分析師指出，巴菲特出清比亞迪，主要因為中國電動車企業在政策支持下野蠻成長，生產的大量廉價車款當地市場無法消化，開始傾銷國外，但也促使歐美對中國進口車採取高關稅等措施。

同時，中國各車企大打價格戰，造成整個產業內捲，導致車企獲利縮水。例如，比亞迪今年第二季獲利就較去年同期暴跌三十％，並將今年的銷量預測從原先預估的五五〇萬輛，下修到四六〇萬輛。

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中國電動車龍頭比亞迪銷售量直線下滑。（美聯社資料照）

〔編譯魏國金／台北報導〕紐約時報報導，幾乎從所有指標來看，中國電動車龍頭比亞迪在全球市場似乎勢如破竹，然而其股票正遭拋售、銷售量直線下滑，反映投資人對中國電動車的競爭加劇，及其輕鬆成長模式結束的疑慮升溫。

比亞迪股價已從去年5月最高點跌約40%，使其成為中國電動車類股拋售潮中，受創最大的公司之一。該類股在企業近日公佈1月財報後，跌勢加劇。數據顯示，比亞迪1月新能源車銷售21萬多輛，月減50%、年減30.1%。

報導說，激烈的競爭壓縮利潤空間、政府的補貼告終，以及較快的生產週期意謂沒有公司能長期維持領先地位，而比亞迪正成為中國電動車企業成功的受害者範例。

賓州大學華頓商學院教授麥克杜菲（Paul MacDuffie）指出，政府補貼使內需市場快速成長，然而「購買電動車的合理消費群已觸頂；比亞迪成長如此快速，以致於國內已經沒有新客戶了」。

中國電動車市場的挑戰上月開始浮現。比亞迪1月純電動車銷售量年減33%，而2025其全年成長28%。數據也顯示，中國1月整體新電動車銷售年減近20%。

成長的放緩與中國政府補貼縮減不謀而合。多年來北京豁免10%新車購置稅，但今年恢復課徵，稅率減半，預計2027年後恢復全額稅率。

另一因素是持續湧入的新競爭。根據汽車市場研究公司JATO統計，2025年中國市場銷售近400款電動車，是2019年逾兩倍之多，當中超過100款甫於過去兩年推出。

華府智庫戰略與國際研究中心（CSIS）高級顧問甘思德（Scott Kennedy）指出，該產業進入「戰爭狀態」。為了使產業永續發展，中國車企數量必須從數百家縮減到只剩幾家。

車企之間的激烈競爭將價格推入所謂「內捲」的惡性循環，方興未艾的價格戰，加劇企業為求生存不惜虧損。車企打造龐大車廠，推出一款又一款的新汽車，押注銷售量最終可彌補萎縮的利潤。然而，汽車產業專家斯米特卡（Mike Smitka）估計，中國汽車產能約有40%處於閒置狀態，進一步突顯生產過剩問題。

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比亞迪第一季出口佔交付總額46%。（法新社）

〔編譯魏國金／台北報導〕中國最具獲利能力的最大電動車企比亞迪公佈，今年第1季淨利40.9億人民幣，年減55%，營收1502億人民幣，年減11.8%。隨著比亞迪透過擴大出口，抵銷內需市場疲軟的衝擊，該數據符合預期。

南華早報報導，受中國國內市場成長放緩影響，比亞迪今年第1季營收創2024年第2季以來最差季度表現，淨利也創2023年第1季以來最低水準。

海外銷售升高有助於比亞迪抵銷內需市場的疲軟。比亞迪3月出口逾12萬輛電動車，為連續第5月出口超過10萬輛車。

比亞迪第1季出口量佔其交付總量近46%，較2025年佔全年交付量23%翻倍。儘管比亞迪沒有公佈其海外銷售利潤，但普遍認為，中國電動車企的海外獲利高於國內，因為國內市場深陷惡性價格戰。

摩根大通亞太地區汽車研究主管賴以哲（Nick Lai）指出，在中國市場，車企平均每輛車的淨利約5000元人民幣（2.3萬台幣）。他去年10月表示，在海外市場，該利潤可能高4倍，達2萬人民幣（9.3萬台幣）。

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